中芯国际封王之路还有多远？

（原标题：四问中芯国际中报：封王之路还有多远？）

8月27日中芯国际披露中报，公司上半年实现营收131.61亿元，创历史新高，同比增长29.4%；归母净利润13.86亿元，同比增长329.8%；扣非归母净利润5.42亿元，同比扭亏为盈，去年同期亏损5.96亿元。盈利能力方面，综合毛利率23.5%，同比增加2.5个百分点；综合净利率9.2%，同比增加8.2个百分点。

中芯国际于2000年4月在开曼群岛注册成立有限公司，由创始人张汝京创办，2004年在香港和纽交所上市，2019年从纽交所退市，2020年7月15日登陆上海科创板。

中芯国际是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业，主要为客户提供0.35微米至14纳米多种技术节点、不同工艺平台的集成电路晶圆代工及配套服务。

中芯国际自成立以来从来没有像今天这么备受关注，作为中国大陆最先进的晶圆代工企业，尤其是在美国接连不断对中国高科技企业进行制裁后，肩负责任重大，相应股市的表现也能说明一二。

中芯国际在中美贸易摩擦前，股价表现不温不火，但自贸易摩擦后，尤其是对国内高科技公司限制后，股价一路飙升，最高到44.8港元/股，创历史新高，较年初上涨2倍有余，即便是公司科创板上市后，股价表现下跌，但港股也基本维持在25港元/股左右，相比2019年及之前也是历史高位；而A股价格虽然相比上市之初下跌，目前也在65元/股左右。

预计未来在国内新基建政策加持下及日前宣布到2025年国内芯片自给率要达到70%的目标下，公司还是很有想象空间。

1、中芯国际的狂奔业绩是否能持续？

因新冠疫情影响，全球经济下滑，中国实行新基建政策，大力支持国内5G、工业互联网、人工智能、大数据中心等信息基础产业的建设，从而带动了相应芯片大量需求，拉动国内乃至全球半导体相关企业的发展，当然国内企业更加受益，这也是国内相关半导体企业上半年业绩还不错的原因之一，未来这种情况还将继续。

按季度收入来看，公司最近1年半以来营收持续增长，从19Q1的45亿元增加到20Q2的66亿元，20Q3根据公司指引，预计仍将实现环比1%-3%的增长。

（资料来源：wind）

按区域收入分类来看，公司增量收入主要来自于国内，按大陆内会计准则计量同比增加51.5%；分季度看，20Q2国内营收持续增加，占比达到66.1%；北美营收实现零增长，占比持续下滑。

（资料来源：公司公告）

（资料来源：公司公告）

按产能规模及利用率来看，公司产能规模持续增加，目前产能利用率基本满载。19Q3以来产能利用率都持续在97%以上。

（资料来源：公司公告）

按应用分类看，来自通讯、消费这两类市场的占比最大，在20Q2中分别为46.9%、36.9%，其次为电脑、汽车/工业领域，营收占比分别为5.9%、4.3%。

（资料来源：公司公告）

按服务分类看，来自光罩制造、晶圆测试等业务的收入占比虽然小，但占比持续在扩大。20Q2来自晶圆服务的收入为90.9%，来自光罩制造、晶圆测试等业务收入占比为9.1%。

（资料来源：公司公告）

按技术节点分类来看，收入主要来自28纳米以上制程，其中0.15/0.18微米、55/65纳米及40/45纳米制程占比最大，而先进制程自19Q4小规模量产以来，营收占比也在不断扩大。

（资料来源：公司公告）

公司目前工艺布局及先进工艺进展情况：公司在成熟工艺领域布局较为全面，各个技术节点基本都有涉及；先进工艺领域的研发与业务进展也较为顺利，目前公司已经实现了28纳米HKC+工艺及14纳米FinFET工艺的研发和量产，第二代FinFET N+1技术平台已进入客户导入阶段，并且下一代先进技术工艺也同步研发中。

另外公司在半年报中对未来业绩也给出了相应展望：公司披露，上半年虽然受疫情影响，但半导体市场需求强劲，公司预计2020全年将实现15%-19%的营收增长。同时产能在年底前，分别将8英寸、12英寸晶圆每月产能增加3万片和2万片。

公司持续与国内外客户开展先进工艺新项目的合作，应用已扩展至消费电子和媒体相关的产品，例如人工智能、射频、物联网和汽车等领域。

第二代先进工艺进展顺利，已进入客户产品验证阶段。

此外，成熟工艺应用平台的需求一如既往的强劲，如电源芯片、摄像头传感器、射频物联网和特殊存储器件。

为满足客户需求，产能利用率接近满载，公司对产品组合进行了改善，提高了生产效率。

为满足成熟工艺平台的需求及缓解目前产能的瓶颈，今年年底前，中芯国际每月将增加30,000片8英寸晶圆产能及20,000片12英寸晶圆产能。同时，中芯国际也将持续推进研发进度，以抓住成熟和先进节点的市场机遇。

虽然公司营收增加，但自中美贸易摩擦以来，飘在中芯国际上空几朵阴云让其发展存在一定不确定性。

1）公司生产设备中含有大量的美国设备，原材料来自境外的也较多，如若美方制裁将对公司产生巨大影响。当然这种情况不仅限于中芯国际，国内其他半导体企业大多也存在这种情况。

（ 资料来源：中芯国际招股说明书）

（资料来源：中芯国际招股说明书， 注：序号1、3都为美国公司，序号2为荷兰公司）

（资料来源：中芯国际招股说明书）

2）华为进一步被制裁对公司未来收入产生一定影响。

（编辑：187手机网）

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